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专题:聚焦2025基金三季报:权益类规模增长 科技赛道仍是“核心仓位”
十年光阴,沧海桑田,419只成立于2015年的权益基金,在牛熊交替的市场中,走出了截然不同的轨迹。
Wind数据显示,成立于2015年的权益类基金共有419只,规模上,仅有2只规模超过百亿,分别为刘旭管理的大成高鑫A和周蔚文、罗佳明共同管理的中欧时代先锋A。而规模在50亿以上的基金也仅有14只,占比不到3.4%。基金规模在1亿元以下的有110只,更有46只低于5000万元,接近清盘线。
从业绩表现来看,万家品质生活A以554.77%的总回报高居榜首,该基金成立于2015年8月6日,自成立以来年化回报达到20.15%,由莫海波独自管理,他从基金成立日起任职至今已超过10年,任职总回报同样为554.77%,在582只同类基金中排名第3,超越基准回报高达523.70%。
今年以来,该基金表现持续优异,回报率达66.19%,近六个月回报更达90.47%。从长期来看,该基金近三年回报127.11%,近五年回报158.44%,均大幅超越基准和同类基金平均水平。
根据2025年三季度末的数据,万家品质生活A前十大重仓股主要集中在AI和煤炭两大领域,包括兆易创新、海光信息、新易盛、中际旭创、天孚通信等AI算力概念股,以及潞安环能等煤炭股。
莫海波在三季报中表示,本产品在三季度末持仓结构上有所调整,“降低种子板块持仓比例,增加煤炭持仓比重,当前持仓主要为AI和煤炭行业”。
对于AI板块,他认为“国产算力板块在中美贸易摩擦背景下,自主可控的需求更加迫切”,随着国产算力芯片集群建设的持续推进,“重点产品有望实现从0到1再到100的市场突破”。
对煤炭板块,他分析“煤炭供需格局三季度逐步开始逆转,带来港口和终端库存快速下降”,如果四季度是冷冬,“煤价可能进一步上行,带来业绩和估值进一步向上修复”。
易方达瑞享I以544.04%的总回报紧随其后,年化回报19.72%。该基金历经三位基金经理管理,现任基金经理武阳自2017年12月30日任职以来,取得了385.70%的任职总回报,年化回报达22.36%,在1407只同类基金中排名第9。
持仓来看,易方达瑞享I则集中火力于AI算力产业链。其三季度前十大重仓股包括仕佳光子、沪电股份、新易盛、英维克、中际旭创等,清一色为算力基础设施相关公司。
基金经理武阳表示,“科技领域前沿的人工智能技术仍在不断迭代”,但他也关注到潜在的中短期风险因素,曾在报告期内“对相关公司做了减仓的动作”,直到“反复确认这些因素仍相对安全可控,才重新加仓”。
东吴移动互联A以513.41%的总回报位列第三,年化回报18.99%。该基金近三年表现尤为出色,回报率达254.67%,在2067只同类基金中排名第2;近五年回报318.85%,在1796只同类基金中高居榜首。
持仓来看,东吴移动互联A展现出更广泛的科技领域布局。其三季度重仓股涵盖豪威集团、立讯精密、新易盛、德赛西威、兆易创新等多个科技细分领域。
基金经理刘元海表示,“3季度本基金抓住了海外算力主升浪投资机会,并且从8月中下旬逐步增加端侧AI产业链相关配置”。他判断,“未来A股市场科技核心主线可能也是AI”,并特别看好“汽车智能驾驶、AI硬件、AI人形机器人”等AI应用方向。
在部分基金取得亮眼回报的同时,太平灵活配置以-56.70%的总回报位居末位,成为419只基金中表现最差的一只。该基金自2015年2月10日成立以来,年化回报为-7.51%,在329只同类基金中排名垫底。
该基金经历了令人担忧的持续下跌,近五年回报-52.42%,近三年回报-28.07%,即使在表现较好的2025年,YTD回报也仅为1.17%,远低于同类基金25.92%的平均水平。
基金经理频繁更换可能是业绩不佳的原因之一。该基金成立10.7年来已历经8任基金经理,人均任职年限仅2.43年。现任基金经理肖婵自2024年1月11日任职以来,回报率为-13.23%,在2219只同类基金中排名2204。
与绩优基金积极拥抱科技变革不同,业绩垫底的太平灵活配置坚持传统价值投资路线。从持仓来看,太平灵活配置三季度重仓股包括美的集团、伊利股份、滨江集团、鱼跃医疗等传统行业公司。
基金经理肖婵在三季报中表示:“本基金仍然坚守价值投资,优选商业模式优秀、现金流优秀、积极回馈投资者的标的,以较低估值买入,赚取企业发展的钱。”
“三季度,本基金加仓了农业、化工、钢铁、建筑建材和有色等顺周期标的,减少了消费的持仓。我们认为随着‘反内卷’政策的推进,市场对经济复苏的预期将提升,虽然我们不知道复苏何时会发生,但是政策确立了周期产品价格底部,让我们看到部分周期企业大概的盈利底部,目前配置赔率较高。”
更令人惊讶的是银河转型增长A的表现,该基金总回报为-51.90%,年化回报-6.75%,与太平灵活配置一同成为仅有的两只跌幅超50%的基金。
银河转型增长A同样经历了长期下跌,近五年回报-38.57%,近三年回报-3.22%。该基金自2015年5月12日成立以来已更换4任基金经理,人均任职年限3.08年,现任基金经理杨琪自2019年2月19日任职以来,年化回报仅为0.16%。
银河转型增长A的持仓则显得更为分散且缺乏主线,前十大重仓股涵盖宁德时代、石头科技、贵州茅台、小商品城、美的集团等多个不同领域公司,且出现了ST华通(维权)这样的高风险标的。
基金经理杨琪在三季报中阐述的“关注消费新趋势、出海国际化;AI元年...能源创新,具身智能等技术创新”思路,与实际持仓结构存在明显落差。
值得一提的是,观察这些绩优基金经理的投资理念,风险控制被放在至关重要的位置。
易方达瑞享I基金经理武阳称:“投资管理人对持有人的责任关系有些类似于邮轮船长与乘客,要在首先尽可能保证安全的前提下,将乘客舒适、快速地送往目的地;就像全速前进的泰坦尼克号,当船长发现前方可能出现冰山的迹象时,哪怕概率只有10%,也应当先降速确认状况,而不是视而不见、孤注一掷。”
东吴移动互联A基金经理刘元海则对市场格局有独到判断:“我们判断A股市场或有望形成‘价值股搭台、成长股唱戏’的格局,市场不同风格轮动表现,有望驱动A股市场走出向上行情。”
莫海波在季报中展望四季度时表示,尽管“中美贸易战重新开始压力可能有所加大”,但“当前国内财政和货币政策空间较大”,在政策预期下,“市场风险偏好或继续维持高位”。
十年时间,这些基金见证了A股市场的风云变幻,也从侧面反映了中国资本市场的残酷与机遇。对投资者而言,选择那些投资理念成熟、风格稳定的基金经理管理的产品,或许是穿越市场波动的重要保障。
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