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  新房市场的症结在于“量”,二手房市场的症结在于“价”。过去几年,我国新建住宅+二手住宅总成交面积基本稳定在15亿平方米左右,新房成交面积的持续收缩更多源于成交结构的变化,即二手房对新房成交的加速替代。

  雪涛宏观笔记文:国金宏观宋雪涛/联系人张馨月

  当前房地产市场的现状是:新房有价无量,二手房以价换量。

  年初以来,新房成交面积持续承压。1-9月商品住宅销售面积同比下降5.6%,9月同比下降11.4%,较8月9.7%降幅走阔。1-9月百强房企销售面积1.2亿平方米,同比下降20.1%。其中,9月同比-14.7%,较8月-31.3%增速改善。

  新房住宅价格延续上涨态势。根据中指研究院数据,9月百城新房住宅价格同比上涨2.7%,环比增长0.1%。分城市能级看,新房价格显著分化,一二线城市和三四线城市呈现“冷暖不均”的格局。其中,9月一线和二线城市同比增速分别为4.0%和0.6%,环比增速分别为0.2%、-0.1%,三四线城市同、环比增速分别为-1.2%、-0.3%。

  与新房市场恰恰相反,年初以来的二手房市场保持量增价跌。

  今年1-9月,18个样本城市二手房成交面积同比增长17.1%,9月同比增长29.7%,较8月3.1%增速显著改善。与此同时,二手房价格持续承压。9月百城二手住宅价格环比回落0.7%,为连续41个月环比下跌,同比增速为-7.4%,降幅较8月略有走阔。尽管各能级城市的二手住宅价格均处于下跌区间,但二线城市的跌幅最为显著。9月一线、二线和三四线城市二手住宅价格环比分别为-0.6%、-0.9%和-0.8%,同比增速分别为-4.0%、-8.3%和-7.9%。

  因此,当前新房市场的症结在于“量”,二手房市场的症结在于“价”。

  我国新房住宅销售面积由2021年高点的15.7亿平方米回落至2024年的8.1亿平方米,预计2025年将进一步下降至7.5亿平方米。尽管新房成交面积自2022年以来持续收缩,但城镇化进程放缓、人口老龄化等因素导致房地产需求侧的萎缩并非是主要原因。

  如果将二手房成交纳入考量,我国新建住宅+二手住宅总成交面积从2021年的19.3亿平方米大幅下滑至2022年的15.7亿平方米以后,2023、2024年基本稳定在了15亿平方米左右的水平,预计2025年也将继续保持这一水平。

  事实上,2022年新建住宅+二手住宅总成交面积较2021年的大幅收缩,反映的是投机需求的衰减。如果没有投机性需求,仅有真实居住需求的话,住房需求将是由总人口、城镇化、人均住房面积、折旧更新等因素决定的慢变量,短期内发生大幅波动的可能性不大,这也是过去三年住宅总需求能够稳定在15亿平的原因。

  根据我们测算,在2030年之前,不考虑投机性需求,新增住房需求(新建+二手)将大致稳定在14亿平方米左右,当前可能已经达到了稳态水平。

  因此,需求侧的收缩并非当前新房市场的症结,新房成交面积的持续收缩更多源于成交结构的变化,即二手房对新房成交的加速替代。

  2021年我国二手房成交占比仅有19%,随着新房取消限价、部分房企出险以及房地产市场由成长期进入成熟期,二手房成交占比逐年提升,到2024年已达到46%,预计2025年将进一步提升至50%左右。当成交结构趋于稳定,二手房成交占比达到合理区间,新房的“量”也将止跌。

  此外,新房销量的压力还源自“好房子”较快迭代带来的观望情绪,以及核心区域优质供给不足导致的延迟购买倾向。

  去年以来,得房率100%的“新好房”受到购房者的追捧,但随着今年各地陆续出现得房率120%、140%的项目,导致新规产品变“旧规”,反而加剧购房者观望情绪。根据我们的测算,2025年新房住宅销售面积将保持在7.5亿平方米,新开工面积预计降至6亿平方米,竣工面积降至5亿平方米。今年以来,新房广义库存平均每月下降2000万平方米左右,目前广义库存已降至13.7亿平方米,接近2010年初的水平。随着新增需求不断消化冗余库存,市场自然企稳出清。

  相较于新房市场,二手房市场整体的供需失衡更加明显,新增挂牌量带来的抛售压力是二手房价格持续回落的原因。3月以来,二手房挂牌量迅速增加,随之而来的是二手房价格的加速下跌。对于二手房市场而言,空头的力量来自新增挂牌,由于价格调整相较于新房更加灵活,面对供需失衡的压力,以价换量成为必然的选择。

  但二手房挂牌增长最快的阶段已经过去,二手房市场已进入“去库存”阶段。根据58安居客研究院数据,百城二手房挂牌量自7月以来出现回落,各能级城市的新增挂牌量开始下降。其中,一线、新一线、二线城市8月新增二手房挂牌量分别为8.2、6.3、2.7万套,环比减少0.2、0.1、0.1万套,三四线城市新增挂牌量为0.9万套,环比持平。这意味着当前二手房市场已进入存量博弈阶段,在经历“最后一跌”之后有望实现止跌回稳。

  风险提示

  宏观经济改善程度不及预期,地产企稳节奏慢于预期,新房供给瓶颈加剧。

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    32

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  • wak2
    wak2 2025年10月25日

    我是规划号的签约作者“qwds”!

  • wak2
    wak2 2025年10月25日

    希望本篇文章《教程辅助“浙江闲乐十三水能不能调胜率”(详细开挂教程)》能对你有所帮助!

  • wak2
    wak2 2025年10月25日

    本站[规划号]内容主要涵盖:本站内容主要涵盖

  • wak2
    wak2 2025年10月25日

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